jurnalistik.co.id – Pasar obligasi Amerika Serikat kembali menunjukkan gejala labil di tengah inflasi yang dinilai belum benar-benar mereda. Kenaikan imbal hasil menguatkan kekhawatiran bahwa Federal Reserve (The Fed) bisa melanjutkan kenaikan suku bunga dengan langkah yang agresif.
Awal sentimen negatif mulai terasa setelah data inflasi yang mengecewakan. Aksi jual ikut melanda pasar saham AS, sementara yield US Treasury bergerak naik lebih cepat dari yang diperkirakan pelaku pasar.
Pada perdagangan kemarin, Selasa (10/11/2026), yield US Treasury tenor 2 tahun melonjak 17 basis poin (bps) menjadi 4,73%. Kenaikan harian tersebut tercatat sebagai yang terbesar dalam 19 bulan terakhir, atau sejak pengumuman tarif perdagangan Presiden Donald Trump pada April 2025.
Lonjakan juga terjadi pada obligasi pemerintah bertenor lebih panjang. Yield US Treasury tenor 10 tahun naik 10,8 bps, mendekati level 5%.
Pergerakan ini sekaligus menandai pembalikan arah yang sebelumnya sempat memberi ruang optimisme. Sejak awal Oktober, pasar obligasi menikmati reli, namun momentum itu kini mendapat gangguan baru.
Pada periode reli, sebagian dana tampak mengalir menjauh dari saham-saham teknologi. Kekhawatiran mengenai keberlanjutan ledakan investasi kecerdasan buatan (AI) disebut ikut mendorong investor melakukan pergeseran portofolio.
Selain itu, permintaan terhadap aset yang dianggap lebih aman sempat meningkat. Dorongan tersebut muncul setelah kemenangan Partai Demokrat dalam pemilu sela yang memicu koreksi di pasar saham.
Harapan akan mereda tekanan inflasi sempat juga mendapat dukungan dari kondisi harga energi. Turunnya harga minyak, sejalan dengan ekspektasi meredanya perang AS–Iran, sempat membantu menurunkan kekhawatiran inflasi.
Namun, sentimen positif itu tidak bertahan lama. Perhatian pasar kembali beralih setelah rilis data indeks harga konsumen (CPI) AS menunjukkan tekanan inflasi masih berjalan.
Untuk Oktober, inflasi utama tercatat naik 0,4% secara bulanan (month-to-month/mtm). Pada saat yang sama, inflasi inti—yang mengecualikan komponen pangan dan energi—juga meningkat 0,3% mtm.
Angka-angka CPI tersebut menjadi pemicu ulang spekulasi pengetatan kebijakan moneter. Investor kini lebih cenderung menilai bahwa The Fed belum bisa segera mengendurkan respons kebijakan.
Berita Terkait
Di tengah situasi itu, proyeksi pasar mengarah pada kebutuhan kenaikan suku bunga lebih lanjut. Terdapat pandangan bahwa The Fed masih perlu melakukan dua kali kenaikan suku bunga lagi, dengan laju yang berpotensi bergerak cepat.
Secara implikasi, ekspektasi tingkat suku bunga yang lebih tinggi berpengaruh langsung pada harga obligasi dan imbal hasil. Saat pasar menilai biaya dana akan bertahan lebih mahal, yield cenderung bereaksi naik, yang terlihat dari lonjakan pada tenor 2 tahun maupun 10 tahun.
Perubahan ekspektasi juga berdampak pada dinamika hubungan antara saham dan obligasi. Ketika pengetatan dipandang lebih dekat, investor biasanya melakukan penyesuaian ulang posisi di berbagai kelas aset.
Pada fase sebelumnya, reli obligasi memberi sinyal bahwa pasar sedang mencari ruang untuk bernapas. Dana sempat terarah pada aset yang lebih defensif, sementara kekhawatiran terkait sektor teknologi menjadi salah satu alasan pergeseran tersebut.
Di sisi lain, koreksi saham juga memberi gambaran bagaimana respons pasar terhadap perkembangan politik dapat ikut memengaruhi aliran dana. Kemenangan Partai Demokrat dalam pemilu sela disebut berkaitan dengan meningkatnya minat pada aset aman saat saham mengalami koreksi.
Kendati demikian, pergeseran dari “risk-off” yang sempat membantu obligasi kini menghadapi tantangan baru dari data inflasi. Dengan CPI yang menunjukkan tekanan masih bertahan, investor kembali menimbang skenario suku bunga yang lebih ketat.
Hasil akhirnya tercermin pada perubahan arah yang lebih jelas. Setelah sebelumnya harga obligasi sempat menguat, pasar kini lebih agresif menyesuaikan ekspektasi terhadap kebijakan The Fed, yang terlihat dari kenaikan yield yang tajam.
Lonjakan yield tenor pendek dan panjang juga menyiratkan bahwa re-pricing tidak hanya terjadi di satu titik waktu. Kenaikan yield 2 tahun sebesar 17 bps dan yield 10 tahun sebesar 10,8 bps menunjukkan pasar memperhitungkan dampak kebijakan yang bisa berlanjut pada beberapa horizon.
Dengan inflasi Oktober yang masih berada di level kenaikan bulanan—inflasi utama 0,4% mtm dan inflasi inti 0,3% mtm—peluang penurunan ekspektasi suku bunga menjadi lebih terbatas. Dalam kondisi seperti ini, pasar cenderung menunggu sinyal lanjutan untuk memastikan apakah tren inflasi benar-benar melandai atau tidak.
Ke depan, perhatian investor berpotensi tetap tertuju pada data inflasi berikutnya serta komunikasi otoritas moneter. Setiap petunjuk yang memperkuat atau melemahkan proyeksi kenaikan suku bunga akan cepat tercermin pada pergerakan yield US Treasury.
Bagi pasar, momen ini menegaskan bahwa reli tidak selalu berlanjut. Begitu data inflasi kembali mengirim sinyal “lebih panas dari proyeksi”, pasar obligasi dapat dengan cepat berbalik labil, sebagaimana yang terlihat dari pergerakan yield yang mencatat kenaikan terbesar dalam periode panjang.
