jurnalistik.co.id – Seiring GoTo Gojek Tokopedia Tbk (GOTO) keluar dari indeks MSCI dan FTSE Russell beberapa bulan lalu, sebagian investor asing memproyeksikan bahwa arus keluar dana pasif yang terkait perubahan indeks tersebut masih dapat “diserap” lewat rancangan pembelian kembali saham atau buyback senilai Rp3,5 triliun.
Proyeksi ini menempatkan potensi keluarnya dana pasif GOTO pada angka 116 miliar saham setelah batas bawah Rp50 dicabut. Dalam perhitungan tersebut, estimasi keluar dana itu disebut setara dengan sekitar 10% dari total saham beredar.
Perkiraan potensi arus keluar pasif
Dalam skenario yang dibahas, penghapusan batas bawah Rp50 menjadi salah satu elemen penting yang membuat proyeksi arus pasif meningkat. Dengan dasar itu, arus keluar diperkirakan terjadi dalam jumlah 116 miliar saham, yang kemudian diproyeksikan dapat ditangani melalui langkah korporasi berupa buyback.
Riset yang sama juga menautkan momentum proyeksi dengan peristiwa keluarnya perusahaan dari indeks MSCI dan FTSE Russell. Setelah status tersebut terjadi beberapa bulan lalu, arus keluar dana pasif dipandang akan muncul mengikuti mekanisme penyesuaian yang melekat pada dana indeks.
Buyback dinilai bisa menyerap penuh dengan harga eksekusi tertentu
JP Morgan menilai program pembelian kembali saham yang dirancang perusahaan berpotensi menyerap seluruh arus keluar dana pasif. Penilaian tersebut dikaitkan langsung dengan harga pelaksanaan buyback, dengan premis bahwa level tersebut berada di bawah ambang tertentu.
“Kami menghitung bahwa potensi arus keluar dana pasif tersebut dapat sepenuhnya diserap dengan anggaran buyback ini pada harga di bawah Rp30 per saham,” dikutip dari riset JP Morgan, Selasa (6/10/2026).
Berita Terkait
Dengan demikian, fokus penilaiannya bukan hanya besaran anggaran buyback sebesar Rp3,5 triliun, tetapi juga kondisi harga eksekusi buyback. JP Morgan menempatkan skenario penyerapan penuh pada rentang harga yang lebih rendah dari Rp30 per saham.
Di sisi lain, skenario penyerapan yang dikemukakan investor juga berangkat dari ukuran potensi arus pasif yang disebutkan, yakni 116 miliar saham. Angka tersebut kemudian dihubungkan dengan proporsi terhadap total saham beredar, yang disebut sekitar 10%, sehingga buyback yang dirancang diproyeksikan relevan terhadap skala dampak yang dihitung.
Riset disusun dengan tim analis pada Agustus 2026
Riset JP Morgan tersebut disusun oleh Ranjan Sharma, Steven Suntoso, Sigrid Qiu, Alex Yao dan Benny Kurniawan. Dokumen riset tercatat dibuat pada 20 Agustus 2026, lalu menjadi dasar bagi pandangan yang disampaikan dalam pembahasan pada Selasa (6/10/2026).
Dengan adanya kerangka hitung yang menyebut potensi arus keluar dana pasif, batas bawah Rp50 yang dicabut, serta syarat harga pelaksanaan buyback di bawah Rp30 per saham, proyeksi penyerapan penuh menjadi bagian dari skenario yang dibicarakan dalam konteks perubahan indeks MSCI dan FTSE Russell.
Pada akhirnya, besaran buyback Rp3,5 triliun, estimasi arus keluar 116 miliar saham, dan perkiraan proporsinya terhadap saham beredar sekitar 10% membentuk elemen inti skenario. Sementara itu, kutipan penilaian JP Morgan menegaskan bahwa daya serap sepenuhnya diperkirakan dapat terjadi bila harga pelaksanaan berada di bawah Rp30 per saham.
Dalam kerangka yang dipakai investor, penilaian tidak berhenti pada pengumuman GOTO keluar dari daftar indeks, tetapi menekankan bahwa penyesuaian pada dana berbasis indeks biasanya berjalan mengikuti jadwal rebalancing. Karena itu, arus dana pasif yang diproyeksikan tetap dianggap berpotensi muncul secara bertahap, lalu menjadi faktor yang memengaruhi pembahasan seputar opsi korporasi.
Yang ditekankan dari sudut pandang JP Morgan ialah hubungan antara mekanisme buyback dan harga eksekusinya. Menurut riset tersebut, efektivitas penyerapannya dinilai bergantung pada apakah program pembelian kembali dilakukan pada level yang lebih rendah dari ambang tertentu, sehingga ruang untuk mengimbangi besaran arus keluar menjadi lebih terbuka. Dengan premis harga pelaksanaan di bawah Rp30 per saham, skenario “penyerapan penuh” kemudian ditempatkan sebagai kondisi yang paling mungkin terjadi.
Riset yang dicatat pada 20 Agustus 2026 juga menjadi rujukan dalam pembahasan yang kemudian disampaikan pada Selasa (6/10/2026). Dokumen tersebut memuat analisis tim yang menyusun estimasi potensi arus keluar dana pasif serta memetakan kaitannya dengan pencabutan batas bawah Rp50 dan variabel harga buyback, sebelum akhirnya digunakan untuk menyimpulkan batas kondisi penyerapan.
