jurnalistik.co.id – GLOBAL — Kevin Warsh datang ke kursi gubernur Federal Reserve dengan modal yang semula dipandang pas untuk satu tugas besar: memetakan jalan agar suku bunga acuan bisa turun. Namun, di momen pertama yang krusial, situasinya bergerak ke arah yang berlawanan. Warsh justru harus menghadapi pasar yang mulai bergeser ke arah ekspektasi kenaikan suku bunga, sementara para pembuat kebijakan memberi sinyal bahwa inflasi kembali naik.
Tekanan itu mengemuka pada Kamis (28/5), ketika data terbaru menunjukkan indikator inflasi pilihan The Fed meningkat 3,8% dalam 12 bulan hingga April. Angka itu menjadi level tertinggi sejak 2023 dan berada hampir dua persentase penuh di atas target 2% yang ditetapkan bank sentral Amerika Serikat.
Dengan latar seperti itu, ruang bagi penurunan suku bunga tampak makin sempit. Para pengamat The Fed menilai, peluang untuk pemangkasan sudah tertutup oleh lonjakan harga energi yang dipicu oleh perang Iran. Dalam kondisi seperti ini, mempertahankan tingkat suku bunga saat ini saja sudah dipandang sebagai hasil yang layak bagi Warsh.
Warsh dipilih sebagian karena dinilai mampu membawa arah kebijakan menuju suku bunga yang lebih rendah. Tetapi data inflasi terbaru memaksa pembacaan yang berbeda terhadap mandat yang harus ia hadapi. Alih-alih memudahkan jalur pelonggaran, tekanan harga justru menambah beban di tengah pasar yang sudah lebih dulu menimbang kemungkinan kebijakan yang lebih ketat.
Para pelaku pasar kini tidak lagi hanya menghitung kapan pemangkasan bisa dimulai. Mereka juga mulai menyesuaikan diri dengan skenario yang lebih keras, yaitu risiko bahwa arah kebijakan justru mengarah ke kenaikan suku bunga. Pergeseran ekspektasi itu menjadi tantangan tersendiri bagi pejabat baru The Fed yang baru saja masuk ke pusat pengambilan keputusan moneter Amerika Serikat tersebut.
Salah satu suara yang menyoroti perubahan arah itu datang dari Stephanie Roth, kepala ekonom di Wolfe Research. Ia menegaskan bahwa ruang bagi pelonggaran hampir tidak terlihat, dan justru tuntutan kepada Warsh adalah mengubah cara pasar membaca langkah The Fed ke depan.
“Tidak ada keinginan untuk melakukan pemangkasan,” kata Stephanie Roth, kepala ekonom di Wolfe Research. “Warsh harus mampu membuat pasar menghapus proyeksi kenaikan suku bunga yang telah mereka perkirakan—itu adalah tantangan terbesar baginya tahun ini.”
Kalimat itu merangkum tekanan yang kini menyertai Warsh. Ketika pasar sudah mulai membayangkan suku bunga bisa bergerak naik, tugas membalik persepsi tersebut menjadi jauh lebih sulit dibanding sekadar mempertahankan posisi kebijakan yang ada. Pada saat yang sama, data inflasi yang masih jauh di atas target membuat bank sentral tidak punya banyak ruang untuk memberi sinyal pelonggaran secara cepat.
Inflasi yang menyentuh 3,8% juga menegaskan bahwa tekanan harga belum benar-benar reda. Bagi The Fed, angka itu bukan sekadar statistik bulanan, melainkan penanda bahwa perjuangan membawa inflasi kembali ke target 2% masih berlanjut. Selama angka itu tetap tinggi, setiap sinyal perubahan suku bunga akan terus dibaca pasar dengan sangat hati-hati.
Kondisi tersebut membuat Warsh berada di tengah dua tekanan sekaligus. Di satu sisi, ia harus menjawab ekspektasi pasar yang mulai mengarah ke suku bunga yang lebih tinggi. Di sisi lain, ia juga harus berhadapan dengan data inflasi yang justru menguat, sehingga ruang untuk menempuh jalur yang lebih longgar menjadi makin terbatas.
Dengan demikian, ukuran keberhasilan Warsh pada tahap ini bukan lagi sekadar seberapa cepat suku bunga bisa turun. Yang lebih mendesak adalah apakah ia mampu menjaga pasar tetap sejalan dengan kebijakan The Fed di tengah inflasi yang kembali naik dan sentimen yang makin hawkish. Dalam situasi seperti ini, mempertahankan suku bunga di level saat ini saja sudah berubah menjadi ujian awal yang berat.
